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      【招商策略】創業板Q3業績明顯改善,利潤向頭部企業集中——2019Q3創業板業績預告點評(1015)

      作者: 張夏,耿睿坦
      時間: 2019年10月15日
      重要性: 一般報告
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      摘要: 報告名稱:【招商策略】創業板Q3業績明顯改善,利潤向頭部企業集中——2019Q3創業板業績預告點評(1015)
      研究員:張夏,耿睿坦
      報告類型:策略研究*定期報告
      報告日期:20191015

      行業/子行業:
      公司名稱及代碼:
      投資建議:

      【內容摘要】

      截至10月15日下午三時,創業板上市公司的業績披露比例已經達到99.1%,整體業績延續回暖趨勢,單季度盈利實現正增長。創業板成份股利潤增速中值相比Q2出現明顯提升,利潤向頭部公司集中的效應較為顯著。三季報業績較好、行業景氣度向上的細分領域,主要分布在電源設備、航天裝備、儀器儀表、禽畜養殖、醫藥、電子制造、計算機應用/設備和通信設備等行業。
      創業板2019年三季度盈利繼續回暖。根據已經披露的公司業績預告中值測算(本文選取一致可比口徑為測算樣本),創業板2019年前三季度累計歸母凈利潤增速測算值回暖至-5.8%,2019H1/2018/2017年累計歸母凈利潤增速為-24.6%/-79.3%/-20.6%。剔除發生較大額非經常性損益或盈利體量過大的極值公司后(被剔除掉的公司包括堅瑞沃能、樂視網和溫氏股份),2019年前三季度累計歸母凈利潤增速測算值為1.1%,2019H1/2018/2017年累計歸母凈利潤增速為-7.8%/-77.4%/6.9%。創業板Q3單季度歸母凈利潤增速測算值已經大幅回暖至30.1%,扭轉了2018年Q2以來單季度盈利增速持續負增長的局面。剔除掉極值以后創業板Q3單季度歸母凈利潤增速測算值回升至18.9%。
      成份股業績增速中值明顯提升,利潤向頭部集中的效應依然顯著。創業板個股單季度盈利增速中值由Q2的4.2%上升至Q3的14.2%。創業板利潤向頭部個股集中,且市值大小與盈利增速呈現正向變動;市值前5%的創業板公司前三季度累計歸母凈利潤增速為31.2%,而市值前10%和20%的板塊盈利增速分別下降至18.0%和-9.9%,但是各個板塊相比中報業績均出現了改善。創業板Q3業績增速回歸至正增長一方面得益于個股盈利水平取得了不同程度的提升,但更多的歸因于部分龍頭公司實現了較高的盈利水平。
      信息技術和醫療保健行業的業績預告類型的向好比例明顯高于其他行業。國防軍工、農林牧漁、建筑材料、通信、電氣設備、醫藥生物等行業2019年前三季度累計歸母凈利潤增速較高,尤其是國防軍工、農林牧漁和建筑材料的業績均實現了翻倍增長。從業績變動趨勢來看,與中報相比,三季報業績增速出現明顯提升的行業集中在化工、國防軍工、機械設備、農林牧漁、汽車、醫藥生物、電子等行業。結合業績預告類型、行業分布以及業績增速,國防軍工、醫藥生物、電子、電氣設備行業三季報整體業績表現較為突出。
      三季報業績較好、行業景氣度向上的細分領域,主要分布在電源設備、航天裝備、儀器儀表、禽畜養殖、醫藥、電子制造、計算機應用/設備和通信設備行業。關注點一:新能源和新材料產業(光伏、風電、動力電池等)。關注點二:電子制造、光學光電子行業盈利出現明顯好轉,主要是受到三季度消費電子行業旺季到來的積極拉動作用。關注點三:醫藥生物行業2019年以來保持了15%以上的業績增長,其中化學制藥、生物制品、醫療器械板塊盈利最為穩健。關注點四:與建筑裝飾相關的其他建材板塊業績增長較快。關注點五:物聯網技術的廣泛應用帶動儀器儀表板塊獲取較為充足的訂單。關注點六:通信設備、計算機設備等板塊盈利保持增長趨勢,主要體現在IDC 業務收入穩定增長,云計算板塊也基本保持增長勢頭。目前依然處于5G網絡建設的前期,通信設備行業的業績將逐步進入釋放期。另外,農林牧漁(禽畜養殖、動物保健)、航空裝備等行業的業績增長和景氣度均保持向上趨勢。
      風險提示:業績下修風險,政策支持力度不及預期

      【摘要結束】
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