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      證券公司9月數據點評—9月業績同比提升,看好龍頭受益資本市場改革

      作者: 鄭積沙,劉雨辰,劉淇,曾廣榮
      時間: 2019年10月14日
      重要性: 一般報告
      行業評級: 推薦
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      摘要: 報告名稱:證券公司9月數據點評—9月業績同比提升,看好龍頭受益資本市場改革
      研究員:鄭積沙,劉雨辰,劉淇,曾廣榮
      報告類型:行業研究*點評報告
      報告日期:20191014

      行業/子行業:證券
      公司名稱及代碼:
      投資建議:推薦

      【內容摘要】

      業績:受到市場因素影響,業績同比大漲。單月口徑下,中信(7.7億,同比+38%,環比-31%)、申萬(6.2億,同比+39%,環比72%)、華泰(6.1億,同比-12%,環比+21%)位居行業凈利潤前三。累計口徑下,國君(80億,同比+48%;含上海證券分紅15.3億)、中信(74億,同比+29%)、海通(60億,同比+42%)位居行業凈利潤前三。
      市場:交易活躍度回升,二級權益市場景氣度提升。9月單月:(1)股基日均成交額6062億元,環比+26%,同比+111%。(2)上證綜指+0.66%,深圳成指+0.86%,創業板指+1.03%,中證全債指數+0.09%。二級權益市場有所回升;(3)兩融余額9489億元,環比+2%。(4)一級市場:IPO 募集金額83億元,環比-49%,同比-37%;再融資1417億元,環比+495%,同比+295%;債券承銷規模6901億元,環比-1%,同比-2%。1-9月累計:(1)股基日均成交額5927億元,同比+37%。(2)上證綜指+13.86%,深圳成指+24.85%,創業板指+27.59%,中證全債指數+1.82%。(3)IPO 募集金額1197億元,同比+58%;再融資8094億元,同比+12%;債券承銷規模51498億元,同比+49%。
      投資建議:結合券商三季報略超預期、央行全面降準、“深改12條”落地,中美關系帶來的市場壓力企穩回升的綜合情況,以及當前證券板塊1.7X PB的估值水平,我們維持證券行業推薦評級。券商半年報業績領跑全市場,下半年業績大概率超預期。流動性方面,央行9月6日宣布全面下調存款準備金利率0.5個百分點,對僅在省級區域內經營的城商行,額外下調存款準備金率1%。本次降準,結合此前LPR定價較此前下移,我們認為符合我們此前預期“中性偏寬松”的貨幣政策方向,且相關趨勢和動量短期內將繼續前進。政策方面,9月9日至10日,證監會在京召開全面深化資本市場改革工作座談會。會議分析了當前資本市場面臨的形勢,深刻闡述了全面深化資本市場改革的戰略意義、全局意義和現實意義。會議要求著力優化資本市場供給、著力推進關鍵制度創新、著力增強市場的內在穩定性,并強調以強大的政治優勢引領改革,提出了當前及今后一個時期全面深化資本市場改革的12個方面重點任務。內容涵蓋一級、一級半、二級市場,從資產端到資金端,既包括短期政策又包括長期規劃。10月9日,多家官媒密集報道創業板注冊制將于近期推出,深交所正積極響應“資本市場深改12條”的政策要求。此舉符合我們此前反復強調的“增量創新帶動存量改革”舉措,并且我們相信近期仍有其他相關舉措落地和推出,刺激資本市場情緒的修復和提振。系統性舉措體現出資本市場改革的政治優勢,有望促進券商估值提升。當前位置(流動性、政策、估值)我們繼續強調券商具備顯著的交易價值,因此我們建議投資者積極把握券商股的交易性機會。個股方面,強烈推薦國泰君安(PB 1.3X)等。
      風險提示:市場大幅波動,交投活躍度低迷,行業政策推進不及預期。

      【摘要結束】
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