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      【招商策略】長端國債收益率上行,非標資產嚴格認定——金融市場流動性與監管動態周報(1014)

      作者: 張夏,涂婧清
      時間: 2019年10月14日
      重要性: 一般報告
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      摘要: 報告名稱:【招商策略】長端國債收益率上行,非標資產嚴格認定——金融市場流動性與監管動態周報(1014)
      研究員:張夏,涂婧清
      報告類型:策略研究*定期報告
      報告日期:20191014

      行業/子行業:
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      【內容摘要】

      (1)非標資產嚴格認定,深化資管回歸本源。央行公布標準化債權認定細則征求意見稿,除了明確可以認定為標準化債權的資產外,其他標準化債權類資產需滿足5個條件,而標準化債權類資產之外的債權類資產均為非標,并給出了部分明確認定為非標的產品。文件對標債和非標的認定比較嚴格,將大多數分類比較模糊的非非標資產劃分為非標。一個最直接的影響就是此前投資非非標的機構其實際非標投資比例可能會高于此前統計值,那么在非標投資比例受限的情況下,部分機構需要將非標資產轉標。中長期來看,非標的嚴格認定有利于貫徹落實資管新規的要求,推動資產管理回歸本源。
      (2)10月8日-10月12日,逆回購到期全部凈回籠,規模3200億元。節前央行公開市場投放流動性以平穩跨季,節后市場流動性水平較高,央行持續回收流動性。之后隨著集中繳稅期臨近,市場流動性會繼續回落,預計央行仍會對沖短期流動性壓力。另外,定向降準將于10月15日和11月15日分兩次實施,釋放資金約1000億元。
      (3)受益于充裕的流動性,貨幣市場利率大幅下行,利差縮窄;短端國債收益率下行,長端國債收益率上行,利差走擴。
      (4)股市方面,A股市場流動性下降,招商A股流動性指數為0.3,較前期下降1.1。陸股通凈流入33.9億元,較節前一周凈流入規模小幅減少;融資凈買入規模升至71.8億元。重要股東減持規和計劃減持規模均下降。
      (5)從投資者偏好來看,外資集中買入銀行、房地產和醫藥,減倉電子和計算機;融資客凈買入最多為農林牧漁、電氣設備,凈賣出規模最高為化工。個股方面,陸股通凈買入最多為招商銀行,凈賣出最多為大華股份、中國國旅;融資買入規模最高為隆基股份,賣出規模最高為興業銀行。華寶中證科技龍頭ETF凈申購份額最高。
      (6)基金持倉方面,股票型基金整體倉位(10月10日)較前期(9月30日)上升0.98%至90.18%,混合型基金整體倉位上升0.63%至82.02%。大盤股倉位減少3.21%至36.60%;中盤股倉較前一期增加7.74%至21.91%,小盤股倉位較前期減少3.86%至21.41%。
      (7)海外市場方面,美聯儲宣布擴表計劃提振市場情緒,美元指數下跌,同時受風險偏好改善影響美債長端收益率出現明顯上行。具體來看,美元指數下跌1.0621點,人民幣匯率指數下跌。美債長短端收益率均上行,VIX指數較前期下降1.46。

      【摘要結束】
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