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      以PB-ROE框架為基礎 進行左側投資 —— 匯豐晉信是星濤調研紀要

      作者: 曾愷羚
      時間: 2019年10月14日
      重要性: 一般報告
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      摘要: 報告名稱:以PB-ROE框架為基礎 進行左側投資 —— 匯豐晉信是星濤調研紀要
      研究員:曾愷羚
      報告類型:基金研究(公募)*基金經理分析
      報告日期:20191014

      行業/子行業:
      公司名稱及代碼:
      投資建議:

      【內容摘要】

      投資理念:以PB-ROE框架為基礎進行左側投資
      - 投資中是星濤主要考慮成本PB和ROE預期;
      - 也會考慮流動性和產品的考核目標。
      - 成長股分析應用PB-IRR模型;
      - 周期股考慮熨平周期后的ROE;
      - 運用PB-ROE模型時警惕踩雷的風險。
      - 是星濤目前屬于深度左側風格。

      大類資產配置:參考權益風險資產補償模型。

      行業配置與行業觀點
      - 是星濤過往核心能力圈為消費領域。管理產品后,優先學習與核心能力圈相關度較高或邏輯鏈條較為相似的行業與有投資機會的行業。
      - 權益投資組合行業配置是自然形成的,在考慮偏離度的基礎上,自下而上配置進攻倉位。

      個股選擇
      - 左側研究聚焦,進入右側階段后對單行業進行分散化配置;
      - 參考PB-ROE全市場排名、PB band進行波段操作。

      投資回顧與展望
      - 對于龍頭公司行情做了一些自上而下反思;
      - 外資流入后,需要適應市場的變化。

      基金經理經歷、公司及團隊
      - 是星濤具有金融學術背景,擔任基金經理前主要研究消費領域。
      - 匯豐晉信消費紅利:注重跟蹤業績比較基準,自下而上選股追求超額收益;
      - 匯豐晉信雙核策略:低估值、左側投資風格顯著。
      - 匯豐晉信通過打造一套有流程保障的價值投資體系,為客戶提供“所投即所得”的基金產品,盡力實現業績的“可解釋、可復制、可預測”。

      【摘要結束】
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