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      【招商策略】多因素助力短期風險偏好提升——投資策略周報(1013)

      作者: 張夏
      時間: 2019年10月13日
      重要性: 一般報告
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      摘要: 報告名稱:【招商策略】多因素助力短期風險偏好提升——投資策略周報(1013)
      研究員:張夏
      報告類型:策略研究*定期報告
      報告日期:20191013

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      【內容摘要】

      【觀策·論市】在剛結束的新一輪中美經貿高級別磋商中,取得了“階段性進展”,跟以往幾輪不同的是,雙方在農業、知識產權保護、匯率、金融服務、擴大貿易合作、技術轉讓、爭端解決等領域取得實質性進展,本次的磋商在中美金融戰、地緣政治施壓等幾個領域一定程度上緩解了市場的擔憂,而部分清單新增關稅加征的暫緩也使得中美貿易關系進一步惡化的風險降低,短期有利于市場風險偏好的提升。
      【論道·機杼】美聯儲重啟擴表,國內貨幣政策保持定力。2018年以來美聯儲資產負債表持續收縮,存款機構準備金長期下滑,近期美國回購利率波動增大,疊加經濟加速放緩等催化美聯儲擴表計劃。美聯儲重啟擴表有利于改善市場流動性,提振風險偏好,并會壓低美債短期收益率。在多個國家和地區進入負利率、美聯儲貨幣政策進一步寬松情況下,國內貨幣政策保持定力,人民幣資產優勢進一步凸顯,國內利率相對低位有利于股市表現。同時,央行重啟PSL,加大定向逆周期調節,釋放積極信號。
      【中觀·景氣】隨著秋季施工季節到來以及環保要求的加強,各地政府采取停產、限制產量、錯峰生產等方式對水泥供給端造成較大擾動;同時多家水泥企業自九月末以來陸續發布提價通知,因此近期全國水泥均價上行,華東和中南漲勢明顯。另一方面,大型基建項目穩增長預期逐漸升溫,在逆周期調節措施發力及基建持續加碼的拉動下,預計水泥需求將保持強勁。三季報預告顯示科技板塊盈利繼續修復,板塊將維持上行趨勢;消費電子、PCB、IDC、射頻、主設備、光模塊等板塊景氣度較高。隨著5G建設的進一步開展,PCB、射頻、主設備、光模塊等5G建設聯系緊密的板塊的盈利將進一步得到強化。
      【資金·眾寡】銀行板塊持續受北上資金青睞。北上資金凈流入較節前減少,融資資金轉為凈流入95.3億元,重回融資近百億凈買入。其中,低估值的銀行板塊持續受到北上資金青睞,房地產和醫藥等凈買入額也連續居前,電子和計算機凈賣出居前;融資客則集中賣出計算機和非銀金融。受MSCI考慮納入符合條件科創板股票消息的影響,科創板表現強勁。
      【主題·風向】本周主題觀點面,建議關注數字貨幣和VR/AR:(1)數字貨幣——被市場低估的主題。近期,央行發布2020年度招聘公告,數字貨幣研究所欲招聘6人。從產業或者主題的角度來看,在央行背書、全球競爭加速的環境下,數字貨幣主題定位較高,主題較新,市場預期相對不充足,可以關注后續預期逐步導入帶來的投資機會。(2)VR/AR——放量在即,務必重視。在5G牌照發放后,5G下游應用領域逐步進入主題投資階段,當前最為確定并且放量最快的領域之一就是VR/AR領域。
      【數據·估值】本周整體A股估值水平小幅提升,行業方面除休閑服務板塊小幅下行之外,其他行業估值保持上行。
      風險提示:經濟數據低于預期,政策支持力度不及預期,中美貿易摩擦。

      【摘要結束】
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